Delistování: Navigace v procesu a důsledky¶

Delistování je proces, při kterém jsou akcie společnosti odstraněny z burzovního obchodování. Může to být dobrovolné, když si firma přeje ukončit veřejné obchodování, nebo nucené, kvůli nesplnění burzovních pravidel. Důsledky pro investory mohou zahrnovat obtížnější prodej akcií a změny v ceně.

Porozumění vyřazení z burzy cenných papírů¶

Zásadní poznatky¶

Stažení z burzy znamená, že cenný papír již není kótován.
Toto opatření může vyplývat z vlastního rozhodnutí společnosti nebo z vynucených předpisů.
Vyřazení z burzy může následovat po soukromých přechodech, akvizicích nebo ukončení činnosti.
Burzy uplatňují kritéria; jejich nedodržení vede k vyřazení z obchodování.
Důsledky jsou značné, což vede firmy k tomu, aby se vyřazení z burzy bránily.

Mechanismy vyřazení společnosti z burzovního seznamu¶

Proces nuceného vyřazení společnosti z burzy¶

Burzy cenných papírů, jako jsou NASDAQ a New York Stock Exchange (NYSE), definují kritéria, která musí společnosti dodržovat, aby jejich akcie zůstaly kótované. Pokud organizace nesplňují tato základní kritéria, často týkající se jejich finančního zdraví nebo ceny akcií, čelí riziku nuceného vyřazení z oficiálního seznamu burzy. To je známé jako nedobrovolné vyřazení z burzy.

Důvody pro nedobrovolné vyřazení z obchodování na burze :
- Trvale nízké ceny akcií (např. pod 1 USD).
- Nesplnění regulačních požadavků
- Nevyhovující finanční ukazatele, např. nízké tržby nebo nepříznivé finanční poměry.
- Reakce na neplnění požadavků :
- Burzy upozorňují společnosti na porušení předpisů prostřednictvím formálního varování.
- Pokud ani po upozornění nedojde k dosažení souladu, následuje vyřazení z obchodování.

Ve snaze splnit požadavek na minimální cenu akcií a vyhnout se vyřazení z obchodování na burze mohou společnosti provést reverzní rozdělení akcií. Tato akce sloučí více akcií do jedné, čímž úměrně zvýší cenu akcie. Pokud podnik provede reverzní rozdělení akcií 1:10, stane se z každé akcie za 50 centů jedna akcie za 5 dolarů, což může splnit kritéria burzy.

Vyřazení společnosti z burzy může způsobit problémy:

Obchodování : S akciemi vyřazenými z burzy se může obchodovat mimoburzovně (OTC), ale obecně jsou pro investory méně dostupné.
Viditelnost : Společnosti vyřazené z burzy ztrácejí viditelnost, která je spojena s přítomností na hlavní burze.
Získávání finančních prostředků : Získávání kapitálu může být obtížnější, protože vydávání nových akcií na hlavních burzách již není možné.

Podotýkáme, že nedobrovolné vyřazení z burzy často signalizuje základní problémy společnosti, jako jsou finanční potíže nebo manažerské nedostatky. Upozornění burzy jsou zásadním indikátorem těchto problémů; nelze je přehlédnout, aniž by hrozilo vyřazení z obchodování.

Například společnost Bed Bath & Beyond Inc, která 23. dubna 2023 požádala o ochranu podle kapitoly 11, byla na základě oznámení vyřazena z burzy NASDAQ a 3. května 2023 se s ní přestalo na burze obchodovat.

Cenné papíry vyřazené z hlavních burz v USA obvykle přecházejí na obchodování na mimoburzovním trhu (Over-The-Counter Bulletin Board, OTCBB), pokud nejsou vyřazeny z obchodování za účelem přechodu do soukromého vlastnictví nebo z důvodu zániku.

Obvyklé spouštěcí mechanismy pro vyřazení z burzy cenných papírů¶

Pokud veřejně obchodovaná společnost přestane splňovat určitá kritéria, může jí hrozit vyřazení z burzy cenných papírů, běžně známé jako delisting. Zkoumáme několik faktorů, které k tomuto procesu obvykle přispívají:

Tržní kapitalizace a cena akcií : Udržení určité úrovně tržní kapitalizace a ceny akcií je pro kotaci na burze zásadní. Pokud tyto hodnoty klesnou pod hranici stanovenou burzou, hrozí společnosti vyřazení z burzy.
Konzistentní finanční výkaznictví : Burzy vyžadují včasné předkládání přesných finančních výkazů. Selhání v této oblasti může vést k vyřazení z burzy.
Finanční zdraví : Neustálý pokles tržeb a zisku, narůstající dluhy nebo záporné peněžní toky představují varovné signály, které mohou vést ke stažení z burzy.
Posouvání právních předpisů : Pokud společnost porušuje zákony o cenných papírech nebo má závažné právní problémy, může v důsledku toho čelit vyřazení z burzy.
Podání návrhu na konkurz : Vyhlášení konkurzu nebo rozsáhlá reorganizace mohou být příčinou vyřazení akcií společnosti z obchodování na burze.
Obchodní aktivita : Požadavkem na udržení kótování je často minimální objem obchodů. Akcie bez dostatečné likvidity mohou být vyřazeny z obchodování.
Praktiky správy a řízení společnosti : Je nutná silná správa a řízení společnosti, včetně účinných dozorčích výborů a nezávislých ředitelů. Nedodržování pravidel správy a řízení může vést ke stažení akcií z burzy.
Změny burzovní politiky : Burzy mohou aktualizovat své požadavky, což může společnosti ohrozit, pokud nebudou schopny je včas splnit.

Příležitostně se může společnost rozhodnout pro dobrovolné vyřazení z obchodování, aby mohla usilovat o fúzi, soukromý status nebo reverzní rozdělení. Dobrovolné vyřazení z obchodování znamená spíše strategický posun než nucené vyřazení z důvodu nesplnění požadavků nebo finančních potíží.

Postup pro vyřazení společnosti z burzovního seznamu¶

Proces vyřazení společnosti z burzy se může odehrávat v několika fázích. Zpočátku, pokud společnost nesplňuje potřebné standardy pro kotaci, bude formálně upozorněna a dostane příležitost problémy vyřešit. Pokud společnost tyto nedostatky ve stanovené lhůtě neodstraní, bude jí hrozit vyřazení z burzy.

Naproti tomu společnost, která se rozhodne dobrovolně stáhnout z burzy, si musí zajistit souhlas svých akcionářů. To začíná usnesením představenstva, po němž následuje hlasování akcionářů. Po schválení musí být informována burza, ze které se společnost hodlá stáhnout, a musí být učiněno veřejné oznámení o záměru stáhnout se z burzy.

Pro vlastní proces vyřazení z obchodování musí společnost odkoupit určitý podíl svých akcií v oběhu, jak stanoví burza. To zahrnuje dohled investiční banky nad celým postupem, počínaje zajištěním dostatečných finančních prostředků na odkup akcií. Poté se vyjedná spravedlivá cena za akcie, obvykle s prémií, a tato cena se zveřejní. Akcionáři prodají své akcie zpět společnosti za tuto cenu před stanovenou lhůtou, což umožní dokončit vyřazení společnosti z burzy.

Během tohoto procesu dohlížejí na dodržování stanovených pravidel regulační orgány, jako je Komise pro cenné papíry. V případě jakýchkoli nesrovnalostí má dotčená společnost právo se proti rozhodnutí o vyřazení z obchodování na burze odvolat. Datum vyřazení z obchodování se však stává oficiálním, jakmile jsou splněny všechny regulační a procedurální podmínky.

Výsledky pro držitele akcií po stažení akcií z trhu¶

Naše akcie mohou po vyřazení společnosti z burzy projít několika možnými důsledky:

V případě dobrovolného vyřazení z burzy často obdržíme kompenzaci buď v hotovosti, nebo v podobě akcií nabývajícího subjektu.
Naopak nucené vyřazení z burzy s takovými nabídkami obvykle nepočítá. To nás může nechat hledat kupce na méně centralizovaných místech, nebo si můžeme ponechat podíly ve společnosti, jejíž akcie již nejsou veřejně obchodovatelné.

Jakmile akcie přestanou být kótovány na burze:

Obchody na mimoburzovních trzích : Přestože naše akcie stále existují, obchodování se stává obtížným. Mimoburzovní trhy nabízejí platformu, ale s nižší likviditou a vyššími transakčními náklady. Rozpětí mezi nákupní a prodejní cenou se také obvykle zvětšuje, což odráží vyšší rizika a nižší objemy obchodování.
Regulační přísnost : Tyto alternativní trhy podléhají méně přísným předpisům. Ochrana investorů a standardy zveřejňování informací, které jsou zásadní pro informované rozhodování, jsou obvykle omezené, což nám může znemožnit dostatečný přehled o vnitřní dynamice investice.

Kroky, které je třeba podniknout po uvedení na burzu¶

Když se setkáme se scénářem vyřazení z obchodování, stojíme před rozhodnutím, které je podmíněno důkladnou analýzou nákladů a přínosů a jasným pochopením potenciální budoucnosti naší investice. Pokud si držíme akcie po vyřazení z obchodování, pohybujeme se v méně transparentním prostředí:

Vyhodnocení vyhlídek : Posuzujeme budoucí perspektivy investice a zvažujeme jak rizika, tak potenciální výnosy.
Pochopení změn na trhu : Po vyřazení z obchodování se obchodování obvykle přesouvá na mimoburzovní trhy, kde se setkáváme s většími rozpětími mezi nabídkou a poptávkou a sníženou likviditou.
Zvažte prodej : Často je rozumné likvidovat pozice ještě před vyřazením z burzy, aby se zabránilo nepříznivým obchodním podmínkám.
Zapojte institucionální investory : V případě potřeby může být nutné vyhledat obchody po dohodě s institucionálními zájemci otevřenými mimoburzovním transakcím.

V každém případě je naší hlavní zásadou zůstat informován a zvážit důsledky pro všechny zúčastněné strany.

Po stažení akcie z burzy¶

Akcie lze po vyřazení z burzy prodávat prostřednictvím mimoburzovních trhů.
Mimoburzovní obchody jsou méně viditelné, což může ovlivnit prodejní cenu.
Využijte služeb makléřské společnosti specializující se na mimoburzovní/peněžní akcie.
Kótované akcie se po vyřazení z burzy mohou objevit na růžových listech.

Opětovné uvedení subjektu, který byl dříve vyřazen z obchodování na burze.¶

Znovuzařazení na burzu : Možné u společností dříve vyřazených z burzy.
Problémy : Obnovení statusu a financí může být náročné.
Příležitosti : Dosažitelné při strategické restrukturalizaci.

Společnosti původně vytlačené z burzy musí často překonat značné finanční a organizační překážky. Přesto je při důkladné péči návrat prostřednictvím primární veřejné nabídky akcií myslitelný.

Strategické výhody přechodu do soukromého sektoru¶

Odstranění tlaku burzy může zvýšit provozní flexibilitu.
Soukromý status může podpořit realizaci dlouhodobé strategie bez veřejné kontroly.
Privatizovaná firma se může diskrétně zaměřit na posílení důvěryhodnosti a zdraví společnosti.

Hlavní podstata¶

Když se společnost stáhne z burzy, pozorujeme, že se již nezapojuje do transakcí s akciemi veřejnosti. Tento krok může být strategickým ústupem do soukromého provozu, únikem před veřejnou kontrolou a složitými předpisy, nebo důsledkem nedodržování burzovních standardů, které může vyústit ve finanční platební neschopnost.

Pro nás jako investory to často signalizuje přechod na mimoburzovní burzy, pokud se rozhodneme obchodovat s nyní již nekótovanými akciemi. Klíčové problémy jsou zde následující:

Snížená likvidita : Prodej se může stát těžkopádným kvůli ztenčení trhu.
Těžkosti s cenou : Dosažení požadovaných cen se stane obtížnějším vyjednáváním.
Nedostatek informací : Očekávejte menší transparentnost činností společnosti.

Klíčové je pečlivě upravit naše portfolia s ohledem na tyto události a klást důraz na diverzifikované investiční příležitosti, abychom zmírnili rizika spojená s výkyvy na akciovém trhu nebo případy vyřazení akcií z obchodování.