Obchodování s deriváty: Orientace na složitém trhu s finančními nástroji¶

Derivát je finanční nástroj, jehož hodnota je odvozena od hodnoty jiného aktiva (podkladového aktiva). Podkladovým aktivem může být akcie, dluhopis, komodita, měnový kurz nebo tržní index. Deriváty se používají pro zajištění proti riziku (hedging) nebo pro spekulaci, umožňují obchodovat s hodnotou aktiva bez nutnosti jeho držení. Mezi běžné typy derivátů patří futures, opce a swapy.

Podstata derivátu¶

Hlavní poznatky¶

Deriváty jsou smluvní finanční nástroje, jejichž hodnota je závislá na podkladovém aktivu, souboru aktiv nebo referenční hodnotě.
Tyto nástroje mohou být směňovány na centralizovaných trzích nebo prostřednictvím decentralizovaných mimoburzovních dohod.
Ocenění derivátů je přímo ovlivněno tržními pohyby podkladového aktiva.
Vzhledem k pákovému charakteru derivátů je s nimi spojena vyšší míra rizika a potenciální odměny.
Mezi typické formy derivátů patří futures, forwardové kontrakty, opce a swapy.

Uchopení derivátových nástrojů¶

Deriváty jsou sofistikované obchodní mechanismy, které odvozují svou hodnotu od jiných aktiv. Škála aktiv, která jsou základem těchto nástrojů, sahá od akcií a dluhových cenných papírů až po komodity, cizí měny, úrokové sazby a indexy. Kolísání hodnoty těchto aktiv přímo ovlivňuje ocenění derivátových smluv.

V souvislosti s těmito finančními nástroji existují dvě hlavní tržní prostředí: burzovní platformy a mimoburzovní (OTC) prostředí. Mezi burzami vyniká Chicago Mercantile Exchange (CME), která je proslulá svou širokou nabídkou derivátů.

Investoři využívají deriváty různými strategickými způsoby:

Hedging: Tato strategie zahrnuje zmírnění potenciálních ztrát v důsledku nepříznivých cenových pohybů podkladového aktiva.
Spekulování: Zde investoři předvídají budoucí vývoj cen aktiv, aby dosáhli zisku.
Využití: Deriváty mohou zesílit expozici investora vůči tržním pohybům, a tím zvýšit potenciál vyšších zisků (nebo ztrát).

Hedging není o předvídání trajektorie trhu. Je to spíše pojistka proti kolísání cen, která zajišťuje zisky proti otřesům na trhu.

Mimoburzovní deriváty s sebou nesou jedinečný soubor rizik, především riziko protistrany - možnost, že jedna strana nesplní svou část smlouvy. Tyto soukromě sjednané smlouvy postrádají regulační dohled, který je běžný u jejich burzovních protějšků, jež mají jednotnou povahu a řídí se přísnými regulačními pokyny.

Pro ilustraci, investor, který se obává kolísání měnových kurzů, může využít měnové deriváty, jako jsou futures nebo swapy, ke stanovení budoucího kurzu a účinnému řízení souvisejícího rizika.

Exchange-traded vs. Otc deriváty

Standardizace: Burzovně obchodované deriváty jsou standardizované; OTC kontrakty jsou zakázkové.
Regulace: Burzy zavádějí přísné předpisy; OTC jsou méně regulovány.
Riziko: OTC deriváty představují vyšší riziko protistrany.

Souhrnně lze říci, že deriváty jsou dynamické finanční nástroje, které nabízejí různé využití od řízení rizik až po spekulativní příležitosti v rámci mnoha trhů.

Klíčové body, které je třeba vzít v úvahu při derivátových transakcích¶

Volatilita směnných kurzů : Obchodníci čelí možnosti, že hodnota zahraničních investic může klesnout v důsledku změn směnných kurzů. Tento typ úvěrového rizika je vlastní, pokud má investor aktiva, která nejsou denominována v místní měně.
Zmírnění rizik : Investoři běžně využívají deriváty jako ochranu před výkyvy směnných kurzů. Pokud by například hodnota eura vůči dolaru vzrostla, případné zisky by byly při zpětném přepočtu na eura nižší. Deriváty mohou před těmito nejistotami chránit.
Spekulativní příležitosti : Spekulanti mohou využívat deriváty k sázení na pohyby měn. Výběrem nástrojů, které získají na hodnotě, když euro vůči dolaru posílí, mohou profitovat z předpovídaných tržních trendů.
Uvažování o využití : Mnoho derivátových produktů je založeno na pákovém efektu, který investorům umožňuje ovládat významné pozice v aktivu s relativně malým kapitálovým vkladem. To sice může zvýšit zisky, ale také potenciální ztráty, což zvyšuje Riziko protistrany.

Při účasti na derivátových trzích je zásadní porozumět těmto aspektům a zajistit, aby si všechny strany byly vědomy potenciálních rizik a výnosů.

Přehled derivátových nástrojů¶

Futures kontrakty¶

Futures kontrakty jsou předem stanovené dohody o nákupu a prodeji aktiv k budoucímu datu a za předem stanovenou cenu. Tyto kontrakty jsou standardizovány, aby usnadnily obchodování na organizovaných burzách. Účastníci trhu uzavírají tyto kontrakty buď proto, aby se zajistili proti riziku kolísání cen (zajištění), nebo aby profitovali ze změn cen podkladových aktiv (spekulace). Povinnost nákupu (dlouhá pozice) nebo prodeje (krátká pozice) vzniká po uzavření kontraktu.

Uvažujme například scénář, kdy se strana dohodne, že v budoucnu nakoupí ropu za stanovenou cenu, čímž si zajistí náklady a zajistí se proti případnému růstu cen. Naopak prodávající strana se může snažit zajistit si prodejní cenu proti očekávanému poklesu cen. Tržní spekulanti mohou na druhé straně uzavírat takové smlouvy s předpokladem opačného pohybu cen, aby na nich vydělali.

Řešení futures prostřednictvím hotovosti¶

Futures kontrakty mohou být finalizovány spíše prostřednictvím hotovostního vypořádání než skutečným dodáním fyzického aktiva. Obchodníci tuto metodu často využívají, pokud je podkladové aktivum abstraktní, například indexy nebo úrokové sazby. Zisk nebo ztráta z kontraktu je připsána nebo odepsána v peněžní formě na účet obchodníka při expiraci nebo při uzavření pozice.

Příklad peněžního vypořádání:

Typ kontraktu	Metoda vypořádání	Podkladové aktivum
Úrokové sazby	Peněžní vypořádání	Kolísání úrokových sazeb
Akciové indexy	Vypořádání v hotovosti	Indexy akciového trhu

Mimoburzovní forwardy¶

Forwardy jsou individualizované kontrakty sjednané mimo burzu, s nimiž se neobchoduje na burzách. Zúčastněné strany je mohou přizpůsobit velikosti aktiv, podmínkám a podmínkám vypořádání. Flexibilita mimoburzovních forwardů s sebou nese vyšší riziko selhání jedné ze stran, tzv. riziko protistrany.

Riziko protistrany:
- Hodnocení bonity
- Nedostatek standardizovaných předpisů
- Potenciální dopady na platební neschopnost

Výměna finančních nástrojů: Swapy¶

Swapy jsou smlouvy, ve kterých se dvě strany dohodnou na výměně peněžních toků jednoho druhu za jiný. Swapy, které jsou běžné při řízení úrokové expozice, umožňují stranám vyměnit variabilní úrokové peněžní toky za fixní nebo naopak. Mezi další formy patří měnové swapy a swapy úvěrového selhání.

Struktura úrokového swapu:
- Plátce s pevnou úrokovou sazbou: Zaplatitel: platí stanovenou úrokovou sazbu z jistiny.
- Plátce s proměnlivou úrokovou sazbou: Úroková sazba se může měnit v závislosti na tržních úrokových sazbách.

Opce a jejich flexibilita¶

Opční kontrakty poskytují právo, nikoliv však povinnost, koupit nebo prodat aktivum za předem stanovenou cenu ke stanovenému datu vypršení platnosti nebo před ním. Tyto nástroje se využívají k zajištění nebo spekulaci, aniž by držitele zavazovaly k dokončení transakce. Opce existují ve dvou variantách: Americké opce, které lze uplatnit kdykoli před vypršením platnosti, a evropské opce, které lze uplatnit pouze při vypršení platnosti.

Využití opcí pro zajištění:
- Put opce : Poskytuje právo prodat akcie za předem stanovenou realizační cenu za účelem ochrany proti poklesu ceny podkladového aktiva.
- Call opce : Nabízí právo koupit akcie za realizační cenu s cílem využít očekávaného růstu ceny podkladového aktiva.

Výhody a nevýhody finančních derivátů¶

Výhody¶

Finanční deriváty nabízejí investorům možnost zajistit si ceny a řídit se proti rizikům způsobeným nepříznivými cenovými pohyby. Tyto nástroje lze využít ke zmírnění rizika nákladově efektivním způsobem. Nákup derivátů lze navíc často realizovat s využitím pákového efektu, kdy je předem požadován pouze zlomek celkové hodnoty, což snižuje vstupní náklady.

Nákladová efektivita : Pákový efekt umožňuje značnou tržní expozici s omezenými kapitálovými výdaji.
Výhoda : Slouží jako pojištění proti volatilitě trhu a zajišťují peněžní toky.
Stanovení cen : Deriváty umožňují firmám a investorům uzamknout ceny, čímž zajišťují stabilitu a předvídatelnost.
Diverzifikace : Jsou pomůckou při vytváření diverzifikovaného investičního portfolia.

Nevýhody¶

Oceňování těchto finančních nástrojů představuje problém, protože jejich cena je odvozena od jiného aktiva, což komplikuje jejich ocenění. Mimoburzovní (OTC) deriváty zahrnují riziko protistrany, které často není jednoduché předvídat ani ocenit. Ocenění je také náchylné na několik faktorů:

Sentiment na trhu : Vliv vnímání trhu může vést k nestálému oceňování a likviditě.
Složitost : Sofistikovaná povaha těchto nástrojů ztěžuje jejich pochopení a efektivní využití.
Rizika spojená s využíváním : Pákový efekt sice zvyšuje potenciální výnosy, ale může také prohloubit ztráty.
Úroková a časová citlivost : Hodnota reaguje na změny úrokových sazeb a dobu zbývající do konce platnosti.
Problémy při oceňování : Jejich hodnota je vázána na podkladová aktiva, což vede ke složitým oceňovacím modelům.
Inherentní rizika : Vystavení selhání protistrany, zejména u nestandardizovaných kontraktů, a citlivost na řadu tržních faktorů.

Porozumění derivátům¶

Deriváty : Finanční kontrakty odvozující hodnotu od primárního podkladového aktiva.
Účel : Slouží jako nástroje pro řízení finančního rizika.
Typy : Zahrnují futures, opce, swapy atd.

Subjekt	Role v derivátech
Aktivum	Základ pro stanovení hodnoty kontraktu
Smlouva	Definuje podmínky derivátu
Skupina aktiv	Může být základem komplexních derivátů

Deriváty mohou být spojeny s různými závazky a aktivy v rámci financí. V polovině roku 2021 přesáhl trh s deriváty hodnotu 600 bilionů USD.

Přehled derivátových nástrojů¶

Akciové deriváty:

Akciové opce
Akciové swapy

Dluhové deriváty:

Úrokové futures
Swapy úvěrového selhání

Komoditní a měnové deriváty:

Futures kontrakty na ropu, zlato
Opce na měnové kurzy

Deriváty tržních indexů:

Indexové futures (např. S&P 500 Futures)
Opce na tržní indexy

Výhody a nevýhody finančních derivátů¶

Výnosy : Podniky využívají energetické futures nebo měnové forwardy k řízení expozice vůči cenám komodit nebo měnovým kurzům.
Využití : Investoři mohou prostřednictvím opcí kontrolovat větší akciové pozice s menším množstvím finančních prostředků.

K rizikům patří: 1. Nebezpečí, které může nastat v souvislosti s opcemi:

Riziko protistrany : Možnost selhání druhé strany.
Riziko pákového efektu : Zvýšené potenciální zisky jsou spojeny s rizikem zesílených ztrát.
Systémové riziko : Složitá propojení mohou v případě krize vést k nestabilitě širšího finančního systému.

Deriváty umožňují kalkulované spekulace na kolísání cen, ale mohou přitahovat spekulativní obchody, což zvyšuje volatilitu trhu.